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 Petróleo: ola de inversiones coincide con alza en precio

14/01/2021 0:00


Foto: El Nuevo Siglo

Los negocios en sector petrolero se están moviendo a la par de un incremento en los precios. Ayer las cotizaciones volvieron a registrar alzas: el WTI cerró en US$53,10 por barril con un aumento de 1,63%, mientras que el Brent finalizó la jornada en US$56,53, con una valorización de 1,56%.
Ante esta perspectiva, decenas de miles de millones de dólares en inversiones en materias primas están a punto de cambiarse en un movimiento que está destinado a provocar una ola de compras de futuros de petróleo, como lo indica la agencia Bloomberg en un reporte.

Si bien la medida ocurre todos los años, la disminución del 20% del crudo en 2020 significa que el valor de las inversiones en índices petroleros ha estado muy por debajo de su objetivo durante meses. Como resultado se podrían comprar hasta $ 9 mil millones en contratos petroleros durante los cinco días de reequilibrio que están en pleno desarrollo, según Citigroup Inc., en un momento en que el mercado ya ha subido a máximos de 10 meses.

Los precios del crudo van en dirección hacia los activos de riesgo. Parece que los operadores de energía solo están buscando una razón para comprar, ya que las perspectivas macroeconómicas parecen ser muy positivas una vez que pasen estos primeros meses del año. Anteriormente, el petróleo se vio impulsado por un dólar más débil, pero esas caídas se han mantenido bajo control.

Recortes

Sorprendentemente, el petróleo no reaccionó mucho al informe de Petro-Logistics que mostró que el cumplimiento del recorte de la OPEP+ cayó al 75% en diciembre, los niveles más bajos desde que el grupo de productores acordó disminuir la producción en mayo. Incluso, el cumplimiento de Arabia Saudita se redujo, 10 puntos porcentuales al 92%. Este informe, obviamente, refleja el posicionamiento antes de la tensa reunión de la semana pasada que arrojó el recorte sorpresa de Arabia Saudita de 1 millón de bpd más allá de los determinados por la OPEP+ en febrero y marzo.
Dados los crecientes riesgos frente al covid-19 y los posibles bloqueos, el crudo WTI debería tener dificultades para subir más allá de los 50 dólares. Y aunque los precios del petróleo parecían imperturbables, con el anuncio de que Alemania podría necesitar otras ocho a diez semanas de bloqueos, la situación puede cambiar.

La medida afecta a los dos índices de materias primas más grandes del mundo: el índice S&P GSCI y el índice de materias primas Bloomberg. El crudo se ha recuperado de su derrota impulsada por el coronavirus y en lo que va de año se ha beneficiado de los recortes unilaterales de producción de Arabia Saudita, un aumento de las inversiones para cubrir la deflación y las vacunas contra el coronavirus. 
Mercados

Los mercados ahora están alborotados con conversaciones sobre el próximo viento de cola para los precios: índices de materias primas que se abren paso en otros 80 a 100 millones de barriles de contratos de futuros de crudo.

"Es un gran problema", dijo Gary Ross, un observador veterano del mercado petrolero y director ejecutivo de Black Gold Investors LLC. "Si comienza a aumentar la longitud financiera en 80-100 millones de barriles, aumenta el precio entre 2 y 3 dólares, en igualdad de condiciones".

Los productos de inversión que rastrean el S&P GSCI o BCOM son seguidos por miles de millones de dólares en fondos pasivos, solo a largo plazo, como los fondos de pensiones. Bloomberg Index Services Limited, el administrador de Bloomberg Indices, incluido BCOM, es una subsidiaria de propiedad total de Bloomberg LP.
Las estimaciones del tamaño exacto de las entradas varían significativamente. Esto se debe a que las cifras se basan no solo en el peso de un producto dentro del índice, sino también en sus activos totales bajo administración y cuán activamente se negocian. Para BCOM, el peso de la mayoría de los contratos aumentará, excepto la gasolina Brent y Nymex. Para S&P GSCI, los contratos petroleros tendrán una ponderación menor, a pesar de que el WTI seguirá siendo el componente más importante.

Inversión

Sin embargo, lo que importa son los flujos de inversión. Si bien las ponderaciones pueden caer, es posible que deba aumentar el valor en dólares para mantener las nuevas ponderaciones. Y eso es lo que desencadenaría la compra por contrato.

La estimación de Citi asume que BCOM y S&P GSCI tienen alrededor de US$100 mil millones de inversiones. Aun así, JPMorgan Chase & Co. dijo el mes pasado que solo espera comprar en el mercado alrededor de US$3 mil millones, ya que el repunte del crudo hacia US$50 limitó algunas de las compras adicionales requeridas.

Hay algunas grandes incógnitas acerca de cómo se desarrollará exactamente el proceso. Una es que los inversores y los comerciantes, conscientes de la reponderación, pueden haberse adelantado a ella. Otro es el valor total en dólares de los activos de materias primas que los fondos tendrán bajo administración, lo que determinará la escala de los flujos de inversión.

RBC Capital Markets estima que se comprarán alrededor de 80.000 contratos Brent y West Texas Intermediate durante el reequilibrio.

"Esta presión de compra en todo el complejo debería servir como un viento de cola y ayudar a fortalecer la mejora del sentimiento del mercado del petróleo", escribieron los analistas de RBC Helima Croft y Michael Tran en una nota.

No se debe olvidar que a mediados de diciembre pasado, los miembros de la OPEP + y sus socios acordaron un ligero aumento de su producción de crudo en febrero y marzo, a costa de Rusia y Kazajistán.

El volumen retirado de forma voluntaria del mercado por la alianza OPEP+ pasará de 7,2 millones de barriles diarios (mbd) en enero a 7,125 mbd en febrero y a 7,05 mbd en marzo, anunció el cartel tras el primer encuentro ministerial de 2021, haciendo un llamamiento a la "prudencia" frente a la crisis sanitaria.

Pero para no provocar un exceso de la oferta en tanto la recuperación de la demanda sea frágil e incierta, Arabia Saudita decidió fijar su propia cuota durante este periodo, a una cantidad de un millón de barriles por día, señaló el ministro de Energía saudita, Abdelaziz bin Salmán, durante una conferencia de prensa.

Los recortes

Los 23 miembros de la OPEP+ alcanzaron finalmente un compromiso tras una serie de reuniones durante dos días a través de videoconferencias a causa de la pandemia.

Dos enfoques se enfrentaron: el saudita, que implicaba mantener los recortes actuales tal cual, y la iniciativa rusa de reinyectar hasta 500.000 barriles diarios en el mercado a partir del mes próximo, como se había decidido en diciembre respecto a enero.
Tras un fuerte incremento de las cotizaciones de crudo desde el anuncio de las primeras vacunas contra el coronavirus, de más de 30% en noviembre y diciembre, el club de productores sigue alerta.

El objetivo para el club de productores reunidos como Opep+, cuya frecuencia de encuentros se ha acelerado bajo el efecto de la crisis sanitaria, es antes que todo ajustar mes a mes la oferta de crudo, tratando de apoyar los precios.

Esta estrategia se tradujo por un primer límite de 500.000 barriles diarios suplementarios en enero y una promesa de encuentros regulares de los trece miembros de la OPEP, encabezados por Arabia Saudita, y sus diez aliados, liderados por Rusia, para decidir el volumen de producción.



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